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Der Internal Rate of Return (IRR) ist ein nützliches Instrument im Arsenal von Finanzanalysten. Es sollte jedoch nicht isoliert als Entscheidungsfaktor verwendet werden, da es mehrere Nachteile hat.
Was
Die interne Rendite ist einfach der Prozentsatz der Rendite, den ein Investor erwartet, wenn er in ein bestimmtes Projekt investiert. Wenn der Anleger beispielsweise erwartet, dass er heute Aktien für 10 US-Dollar kaufen und in sechs Monaten für 11 US-Dollar verkaufen wird, beträgt der IRR 10% in der Hälfte. Auf Jahresbasis ausgedrückt beträgt der IRR 20%. In anspruchsvollen Projekten wird die Berechnung viel komplizierter und erfordert fortgeschrittene Mathematik. Ein Bauprojekt kann beispielsweise eine anfängliche Auszahlung von 5 Mio. R $ für den Kauf von Land und Baumaterial mit sich bringen, mit zusätzlichen Kosten während der Ausführung, der Bezahlung von Arbeitern und dem Kauf von mehr Material. Einige Wohnungen können bereits nach 6 Monaten ab Projektbeginn verkauft werden. Der Bau eines für Kunden zu besuchenden Sets ist für das folgende Jahr ein zusätzlicher Umsatz von 1 pro Monat. Diese mehrfachen Cashflows erschweren die manuelle Berechnung der IRR.
Mehrere Ergebnisse
So seltsam es auch scheinen mag, es ist möglich, zwei verschiedene Werte für den IRR desselben Projekts zu finden. Wenn die Investition mehrere Cashflows erzeugt (Input und Output), kann die Berechnung des IRR zu zwei oder mehr Werten führen. Dies ist eine mathematische Exzentrizität, die, obwohl sie nicht häufig auftritt, das Problem erheblich verwirren kann. Wenn der Analytiker zwei Ergebnisse erzielt und eines davon nicht vernünftig erscheint, kann er dasjenige auswählen, das dem früherer ähnlicher Projekte am ähnlichsten ist. Wenn beide Ergebnisse nahe und beide plausibel sind, sollte der IRR als Entscheidungsinstrument aufgegeben werden.
Risiko
Während der IRR dem Analysten den Prozentsatz der Rendite eines Projekts mitteilt, informiert er das Risiko des Anlegers nicht, um eine solche Rendite zu erzielen. Zwei Projekte können den gleichen erwarteten Cashflow mit denselben Fristen haben. Die Verluste, die dadurch entstehen können, wenn während des Projekts etwas schief geht, unterscheiden sich erheblich. Der IRR gibt nicht die potenziellen Verluste der Anlagen an, sondern nur die erwarteten Erträge. Daher sollte es zusammen mit Risikokennzahlen verwendet werden, wie Varianzanalyse oder "Worst-Case-Analyse".
Flüssige Rückgaben
Ein weiteres Problem des IRR besteht darin, dass sein Wert nicht direkt in Nettogewinne umgerechnet werden kann und nicht immer den tatsächlichen Nettogewinnen entspricht. Ein privates Projekt mit einer Erstinvestition von 100.000 R $ und 20% der annualisierten IRR führt am Jahresende nicht notwendigerweise zu einem Gewinn von 20.000 R $. Das Projekt behält möglicherweise nicht seine Attraktivität bei, die nur einen Monat andauert und zu einem Nettogewinn von 1,6% während dieser 30 Tage führt. Wenn annualisiert, entspricht dieser Satz 20% pro Jahr. Nach einem Monat gibt es jedoch möglicherweise keine derartigen attraktiven Möglichkeiten zur Wiederanlage mehr, was den Anleger dazu zwingt, sein Kapital zu einer viel niedrigeren Rate in einer Bank anzulegen.